国庆假期前后，国内玉米市场步入新旧粮交替的关键阶段。东北、华北主产区秋收推进，大量新产玉米流向流通环节，市场整体呈现供给放量的格局。在此背景之下，产业链各个环节价格、库存、加工利润、替代品种以及市场交易心理都出现相应变化，市场并未形成单边行情，而是进入多空因素互相拉扯的博弈阶段。

现货行情呈现区域分化，不同产区走势各有特点

整体现货端，统计周期全国玉米周平均价格为2235元每吨，较前期小幅回落7元每吨，小幅跌幅背后是各区域截然不同的市场表现。

东北作为今年新粮供给释放的核心区域，价格承受明显压力。随着10月新粮上市数量快速增加，当地深加工加工企业不断下调收购报价，市场供大于求的局面凸显。分省份来看，黑龙江价格下行最为突出，周均价来到2093元每吨，环比每吨下跌12元；内蒙古同步走弱，周度均价2219元每吨；吉林市场价格保持原地不动，辽宁局部还出现小幅抬升。目前黑龙江市场已经完成新粮替换，哈尔滨二等玉米市场报价落在2060-2070元/吨区间。面对持续到来的粮源，下游采购普遍较为克制，大多维持按需拿货，主动囤货意愿不足，短期价格依旧要面对新粮上市带来的季节性压力。

华北市场走出先涨后跌的震荡行情。国庆刚开始阶段，运输与上市节奏短暂放缓，企业到货车辆变少，部分加工厂小幅抬升收购价格。但这种行情并不具备持续性，随着本地秋收过半，农户卖粮逐步增多，到货量快速反弹，价格再度承压。河北地区价格回调幅度最大，周均价2114元每吨，环比每吨下跌24元；山东均价小幅下行，河南、安徽两省价格基本保持平稳。山东寿光深加工收购价格对比9月下旬回落20元每吨。现阶段华北收割已经过半，供给压力相比峰值有所缓解，农户心里出现惜售倾向，价格继续大幅下探的空间被明显限制，行情更多以磨底震荡为主。

销区市场整体交易氛围偏平淡。华中、华东多数省份价格跟随产地出现不同程度下调，上海、湖北、江西等地均出现价格回落。整个假期销区贸易和加工企业主要消耗手里已有库存，采购决策高度关注北方新粮上市进度。节后产地报价走弱带动销区心态转谨慎，贸易商报价跟随产地偏弱运行。

港口流通格局转变，北粮南下规模放大

港口是观察国内玉米跨区域流通的重要窗口，本周期南北港口行情表现分化。北方港口在节前迎来一波短期上涨，锦州港、鲅鱼圈港价格短暂上行，假期结束之后又回落到前期价位。反观南方港口下跌更为持续，蛇口港、漳州港累计跌幅明显。

从流通实物量能够直观看到北粮南下节奏加快。北方港口周度下海量达到32.5万吨，相比上周增加6.2万吨；广东地区内贸货走货量提升至13.6万吨，环比增加4.1万吨。库存层面也出现明显分化：北方四港库存累积至167.4万吨，环比增加6.3万吨，新粮源源不断到港带来库存抬升；广东港内贸库存明显去库，降至13.5万吨，外贸库存同样小幅回落。

背后的市场逻辑在于东北新粮大量上市，港口收购成本、发运成本同步走低，货源持续流向南方市场。但南方饲料企业并不愿意大量拿货，主要消化前期留存库存，使得南方港口价格仍存有下行可能性。截至10月8日，锦州港水分14.5%的二等玉米收购价格已经下调到2150-2160元每吨。

期现货相互呼应，内外盘走势出现反差

国内期货盘面充分反映出新粮上市的现实压力。大连玉米主力合约在本周整体处于向下调整通道，盘中虽有反弹行情，但并没有扭转整体下行的大方向，期末主力合约结算价格2160元每吨，周度每吨下跌26元，和现货市场供强需弱的基本面相互印证。

海外CBOT玉米走出震荡反复的行情。受美国当地收割进度偏慢、玉米优良率下降的消息刺激，盘面曾出现一轮明显反弹，随后再度回落。一方面作物生长的不确定性给价格带来支撑，但是市场普遍认定新季丰产大局已定，再叠加后期南美潜在供给充足，多头没有持续向上推动的底气，上涨之后容易出现获利了结，很难走出单边大行情。

供需库存结构性分化，深加工补库，饲料端坚持刚需采购

政策拍卖市场成交结果，也折射市场对粮源的偏好差异。本周多场次政策性玉米竞价交易结果冷热不均。采购类交易成交率达到83.14%，市场愿意接受政策端的收购；但是销售类、双向购销交易成交水平明显降低，进口玉米销售成交率仅有15%。当前美湾玉米进口理论利润为-219.65元每吨，进口没有利润空间，市场资源选择明显向国内新粮倾斜，陈粮、进口粮接受程度偏低。

下游两大消费板块库存走向完全不同。全国95家重点深加工企业库存总量来到243.6万吨，环比增加7.1万吨，同比也实现小幅增长，结束了此前持续去库存的状态，开启恢复性补库。新粮上市原料价格走低，加工企业抓住机会补充原料库存。从消耗数据看，149家深加工企业周度玉米总消耗135.77万吨，环比小幅提升。分品类来看，酒精、淀粉糖的玉米消耗量实现增长，淀粉板块消耗略有回落，氨基酸企业消耗维持不变

反观饲料企业，样本47家规模饲料厂数据显示，平均玉米库存天数24.12天，环比小幅下降0.65天，同比同样小幅走低。区域之间差异显著，东北、华北因为新粮就近上市，本地饲料厂库存有所抬升；其余绝大多数销区企业维持观望，整体库存水平继续收缩，行业普遍执行随用随采的策略，并没有大规模集中补库行为。

生猪作为玉米饲料最大的下游，本周外三元生猪出栏均价10.22元每公斤，周内小幅上涨。国庆阶段集团猪场主动压减出栏，市场大猪供给变少，支撑猪价；但终端消费实际表现平平，屠宰企业开工不高。市场预期后续生猪出栏量会重新增加，猪价承压，养殖端很难给玉米带来超预期的需求增量。

下游加工端开工维持高位，原料降价带动利润修复

在新粮供给充足的环境下，玉米深加工行业开工整体维持高位运行。虽然国庆期间个别工厂短暂检修但前期检修的企业集中复产。本周淀粉企业开机率58.11%，环比小幅抬升，周淀粉产量33.42万吨，较上周小幅增加。

原料成本下行带来最直观的变化就是加工利润修复，尤其是东北产区改善幅度突出。吉林地区淀粉企业利润较节前大涨128元每吨，黑龙江利润环比上涨69元每吨，山东也实现利润小幅改善。产品销售端，华北淀粉企业曾借假期试探上调出厂报价，主流成交区间2660-2720元/吨，但是下游买盘跟进不足，企业成品库存出现累积；东北淀粉价格保持平稳，主流成交在2450-2500元每吨。节后市场购销活跃度不高，淀粉成品价格波动有限。

替代品比价格局，小麦、高粱替代效应有限

从饲用替代品种比价观察，当前替代品对玉米的冲击并不突出。玉米和小麦对比，玉米价格显著低于小麦，价差达到228元每吨。新玉米大量上市挤压饲用小麦的需求，品质较差的小麦承受压力。不过政策性小麦持续投放，同时政策有底部托底，小麦价格大幅下跌空间有限，市场呈现优质粮抗跌、普通粮承压的分化特征。

进口高粱方面，南通港高粱报价高于本地玉米190元每吨，成本上不具备优势，市场对高粱采购需求偏弱，很难大规模替代玉米使用。

市场参与者心态趋于谨慎，一致观望后市售粮节奏

调研覆盖贸易商、深加工企业、饲料企业以及市场资金机构，整体市场心态高度趋同，绝大部分市场主体判定行情以震荡为主，看涨和看跌的比例均处于低位。贸易商群体九成认为行情震荡，仅有一成看跌；饲料企业接近全部偏向震荡；深加工企业当中八成看震荡；资金机构内部分歧相对更大，但震荡仍是主流判断。

全市场没有形成统一单边预期，大家核心等待两个关键变量：一是主产区农户实际售粮节奏，二是新上市玉米的整体质量水平，以此来判断后续供给释放节奏。

后市多空因素交织，行情以震荡偏弱为主

往后看，供应端利空逻辑仍占上风。10月中旬东北新粮上市会迎来高峰期，黑龙江、吉林农户卖粮意愿较强，华北粮源持续流入市场，阶段性供给宽松格局短期难以逆转。

需求端多空分化：深加工前期原料库存位置偏低，存在逢低补库的现实支撑；饲料板块以刚需采购为主，短期看不到集中补库条件。价格下方存在种植成本托底，一旦行情回落贴近成本线，农户惜售会阻止价格深度下跌。

综合判断，接下来玉米市场大概率延续偏弱震荡格局。向上缺乏爆发式需求作为驱动，向下又会受到成本与农户售粮心态约束，出现单边大涨或者暴跌的可能性都不高。

后续需要持续跟踪几项核心指标：东北农户售粮的集中释放节点、新粮整体质量情况、深加工企业补库的持续性、饲料企业采购节奏，同时还要留意产区天气变化，如果出现寒潮、降雨干扰秋收卖粮，会带来阶段性反弹机会；养殖需求超预期回暖，同样会改变市场基本面预期。（来源：粮讯社）