近期，国内玉米市场可谓风头正盛，华北市场部分终端更是屡屡打破年内的高点纪录，市场看涨热情也日渐高涨。不过，笔者之前已经提及，当前的玉米市场价格已经处于高位运行区间，风险远大于机会。正如笔者上周所预测，之前一直领涨的华北市场，本周到货量刚刚有所好转，高位运行的玉米价格就开始呈现出普遍回落的态势。

消费实际承接能力有限

回顾此轮玉米价格上涨，先是在期货盘面超跌反弹的推动下，现货市场价格止住下跌势头。进入6月份后，饲料企业及深加工企业在新季玉米上市之前，开始了一轮较为集中的补库，叠加贸易环节的惜售心态，推动玉米期现两市呈现出一波共振式上涨。现货平均月涨幅超过100元/吨，华北市场部分终端更是屡屡刷新年内高点。

伴随着价格不断上涨以及下游消费的实际承接能力有限，虽然高价收购看似一直在持续，但是淀粉生产企业的开机率被动式地不升反降。在这样的背景下，淀粉的周度库存却不降反升，客观上也反映出，淀粉消费产业对高价淀粉的消费支撑能力开始出现衰竭迹象。

养殖业方面，猪价依然在底部区间低迷运行，猪粮比进一步下降。有公开调研报告显示，国内冻肉储备已经高达750万吨，为近20年的高点。在此种前提之下，猪企想要通过单边的猪价上涨来扭转持续亏损的态势，难度着实不小。

外部补给力量日渐充足

虽然目前产区所剩粮源相对有限，但是伴随着新季小麦基本已经度过“后熟期”，进口谷物增长预期明显，7月第一周巴西玉米装运量高达148万吨，远高于之前一周的59万吨。考虑到中巴协议的推动效应，预计未来巴西玉米将会源源不断地抵达国内港口，进而形成潜在的粮源补给。

另外，两湖地区也将率先拉开新季玉米的上市大幕，对周边市场起码能够提供近一个月的有效供给。正因如此，未来玉米市场供给端在内外替代品大规模入市、南方夏玉米收获上市的共同补给之下，依然是比较充足的。再考虑到之前延期的超期稻谷拍卖也有望在8月份启动，可以说，玉米市场的外部补给力量日渐充足。

后市行情或将易跌难涨

总体来看，此轮玉米价格上涨的背后逻辑，包括基层惜售、下游补库刚需以及前期的超跌因素，在近期均已消耗殆尽，下游补库进入尾声，高价面前解套的贸易环节惜售心态也呈现出明显的松动迹象。当前来看，推动玉米价格上涨的利多因素明显缺乏持续性，而潜在的利空因素则陆续开始发酵，玉米现货市场在创下阶段性高位之后，后市或将呈现出易跌难涨的态势。