进入9月份，华北地区新季玉米陆续上市供应，巴西进口玉米到货量预计明显增加，前期定向稻谷成交粮源预计也将出库供应，环比来看，玉米供应渠道增加，或将影响本月玉米价格上行动力。

低库存问题仍明显 贸易商挺价意愿高

钢联数据显示，截至8月25日，北方四港玉米库存共计126.5万吨，同比减少57.5%；广东港口全部谷物库存共计117.7万吨，同比减少40.6%。截至9月1日，深加工企业玉米库存为224.7万吨，同比减少25.5%。其中，东北深加工企业玉米库存为141.5万吨，同比减少26.2%；饲料企业玉米库存可用天数为29.4天，同比减少3.38%（东北饲料企业库存可用天数为22.25天，同比减少39.7%）。

低库存问题仍然明显，且随着东北地区贸易环节库存的逐渐消耗，优质粮源价格上涨，东北贸易环节对低库存交易热度仍较高，贸易商挺价意愿仍在，逢高走货为主，市场阶段性供应偏紧。8月底9月初东北玉米价格明显上涨，锦州港玉米平舱价涨幅超40元/吨，鲅鱼圈港玉米平舱价涨幅超30元/吨；南方销区玉米价格亦呈涨势，其中蛇口港涨幅超过50元/吨，台风天气推升阶段性广东港口玉米价格。

下游企业利润好转 支撑阶段玉米行情

近期，玉米下游需求存在好转迹象。玉米下游深加工及饲料养殖利润好转，相对支撑阶段性玉米价格。

深加工方面，淀粉行业开机率近期明显回升，一方面因前期停机检修陆续开产，另一方面加工利润恢复带动企业开机积极性。钢联数据显示，自8月中下旬开始，玉米淀粉行业加工利润全面转正，吉林淀粉加工利润高达118元/吨，近段时间，虽然淀粉开机率回升，但淀粉产品库存却在下降，原料玉米价格走势偏强，带动下游企业淀粉采购意愿，近期淀粉价格上行。受豆粕价格走高带动，近期淀粉副产品价格跟随上涨，亦对淀粉加工利润贡献较大，行业加工利润好转，带动原料玉米消费需求。

饲料养殖方面，自7月中下旬开始，生猪价格反弹明显，养殖利润快速修复，近一个月生猪自繁自养模式养殖利润已转正，标肥价差倒挂亦导致养殖端压栏行为较多，利于饲料消费；蛋鸡养殖利润近一个多月也在攀升，钢联数据显示，目前蛋鸡养殖利润为0.92元/公斤，处于近三年养殖利润高位区间，亦支撑阶段性饲料消费。

9月供应渠道增加 价格上行空间受限

9月份巴西二季玉米基本收割结束，从目前市场消息来看，9月份我国进口巴西玉米到货量在200万吨以上。钢联数据显示，我国进口巴西玉米理论到港完税价在2200元/吨左右，进口利润超700元/吨。巴西玉米目前是价格最具优势的替代品，虽其进入储备概率较大，但保税区进口仍有较高利润，供应环比仍存增量预期，且目前距第一批进口玉米进储备临近三年，或存在轮出可能，中长线亦有利空影响。

定向稻谷已成交五周，前期成交的稻谷预计在9月份陆续出库供应市场，环比来看，新季玉米、进口谷物以及定向稻谷三者实际供应都存在增加预期，打压玉米现货价格上行动力。

短期来看，低库存问题仍支撑玉米现货价格，但因新季玉米上市在即，市场交易热度或将逐步从低库存转至新季玉米相关因素，限制玉米年度末期翘尾行情高度。(来源：粮油市场报）