临近10月末，在临储玉米收购即将启动之际，国内玉米市场行情继续低位波动。目前来看，东北及华北产区玉米价格基本已经处于底部运行，东北农户的种植成本是底部支撑的主要因素。东北玉米产区价格目前以低位稳定为主，低价玉米集中在黑龙江地区。华北产区玉米价格跌势放缓，大部地区底部区间逐步清晰，同时，值得注意的是，由于今年华北玉米价格率先“市场化”，价格洼地效应显现，现阶段其比价优势已经在大江南北充分显现。南北港口玉米价格基本处于低位稳定运行。具体分析如下：
     市场表现：
     表现一：东北产区玉米价格涨跌互现。10月下旬以来，东北产区新季玉米购销活动处于不温不火之中，前期部分批量上市的玉米目前上量增幅有限。同时从价格表现来看，整体波动不大。此外，深加工企业收购热情在政策因素支撑下稍有回暖，其收购价格涨跌互现。截止目前，吉林嘉吉生化挂牌1760元/吨，日收购量近2800吨，较上周末降价40元/吨，24日开秤挂牌1950元/吨，折扣1:1.2，公主岭黄龙及中粮生化开始挂牌，二等粮源挂牌1860元/吨，三等1840元/吨，折扣1：1.2，霉变5%以内，日收购量6000吨，榆树中粮挂牌1820元/吨，三等粮，日收购量1100吨，9月23日挂牌收购新粮2000元/吨，折扣1:1.2，梅河口阜康酒精停收，预计11月1日开始收购，吉林乙醇挂牌1760元/吨，连续涨价40元/吨，日收购3700吨，9月23日挂牌收购新粮，潮粮1520元/吨，30%水分，折扣1:1.25。
    表现二：华北产区玉米价格窄幅波动。10月下旬以来，河南、山东部分农户惜售以及粮源批量外流导致华北粮价窄幅波动，价格底部区间逐步清晰。截止目前，山东潍坊地区14%水分二等新玉米（质量标准下同）深加工企业收购价为1680-1780元/吨，与上周持平；枣庄地区深加工企业收购价为1670-1700元/吨，比上周下降60元/吨；河北秦皇岛地区深加工企业收购价为1720-1780元/吨，高点比上周下降20元/吨；河南周口地区深加工企业收购价格为1580-1640元/吨，与上周基本持平。同时，部分饲料企业将库存水平由3-5天上调至7-15天。从农民售粮进度来看，今年河南省玉米因上市早，质量较往年提升，领先华北。
    表现三：南北港口玉米价格低位稳定。10月下旬以来，南北港口玉米价格基本处于低位稳定运行，南方港口上周出现小幅下调，主要原因就是理论成本仍有利润空间及华北集装箱玉米流入，压制东北玉米价格。同时，北方港口玉米收购如火如荼，到货量居高不下，反作用于价格。截止目前，北方锦州港新粮主流收购1940-1945元/吨，霉变2%-3%，较上周末下跌20元/吨，集港量1.8万吨，理论平舱1995-2050元/吨，鲅鱼圈港口收购1890-1980元/吨，霉变2%收购1980元/吨，日集港量8000吨，理论平舱1940-2040元/吨，较上周末下调10-20元/吨。大连港口新粮不多，主流平舱2000元/吨附近；广东港口14%水分优质玉米报价主流2200-2220元/吨，成交价可议，持平，部分河北玉米和低品质东北粮报价1950-2000元/吨，集装箱到货2180元/吨。
影响因素
因素一：临储拍卖仍然没有价格优势。上周（10月22-23日）临储玉米拍卖活动中，共计划销售临储玉米537.1万吨，其中东北地区临储玉米计划销售499.94万吨，仅吉林地区成交0.25万吨，成交价2370元/吨；计划销售跨省移库玉米29.65万吨，进口玉米7.51万吨，全部流拍。今年迄今为止临储玉米成交586万吨。临储玉米进厂成本相对于新玉米市场价格明显偏高，即使考虑到东北地区的拍卖补贴，临储玉米仍然没有价格优势。
因素二：华北玉米比价优势逐渐显现。在今年东北继续执行临储玉米收购预期以及东北新季玉米上市批量脱粒上市支撑下，华北玉米“市场化”加速后比价优势突出，10月份以来华北玉米逆流东北港口的现象日益突出。以山东羊口港为例，目前当地玉米集港成本仅1800元/吨，运至东北港口等费用约100元/吨左右，至大连、鲅鱼圈等港口成本约为1900元/吨，处于现阶段鲅鱼圈玉米集港成本区间1900-2000元/吨的下限。有业内人士指出，目前逆流东北的华北粮可能并非用于贸易，目标是11月1日以后的临储收购，因今年华北玉米品质好于往年，霉变粒低，可交储。
因素三：深加工企业收购热情回暖。自吉林省公布深加工增加玉米补贴后，目前大部分深加工企业新玉米收购热情有所回暖，但农民惜售心理增加，北方新玉米价格低位小幅振荡，华北深加工玉米价格区间1680-1780元/吨，在东北临储玉米收购11月启动之前，局部地区补贴政策公布，支撑东北玉米价格区间约1730-1860元/吨。玉米淀粉受成本下降拖累大幅下跌，吉林玉米淀粉加工亏损105元，含补贴算盈利145元/吨，山东淀粉加工亏损约3元/吨，玉米酒精价格也有回调趋势，黑龙江酒精加工亏损216元/吨，黑龙江省新玉米补贴政策尚未发布，拍卖玉米成交有限。近期估算淀粉行业开工率63%，酒精行业开工率48%。预计11月后，东北临储收购开启，新粮补贴推动中下游玉米收购热情继续回暖，华北玉米价格底部显现，深加工行业开工率预期提高，依然是玉米深加工产品价格的低迷时期。
因素四：国内生猪价格整体呈现下调态势。据中国生猪预警网监测数据显示，与连月来的玉米价跌前后脚相连，近日国内内猪价出现大幅下跌，河南、山东、河北等北方局部地区一周之内跌0.5元/斤以上，直接跌破8元/斤。据了解，在8月初时，全国生猪养殖户拿到的玉米到场平均价格接近每斤1.25元，之后便开始一路下滑，至10月20日已跌破每斤1元，两个多月下跌了20%。而生猪出栏价格在9月初开始下跌，至10月18日左右跌至每斤8.1元，两个多月的时间跌幅超过10%，对比玉米和生猪价格8月初以来的走势可知，其趋势是高度吻合的，所以玉米价格下跌成为影响猪价下跌的主要原因。虽然玉米价格和生猪价格的变化趋势相同，但玉米价格的下跌幅度却比生猪价格下跌幅度高近一倍，因此猪粮比价保持上涨势头，8月1日至10月20日，猪粮比价从7.4：1左右上涨至8.2：1左右。由于饲料成本的变化对养猪成本的影响滞后2~4个月，因此，养猪盈利还并未出现大幅增加。不过，猪肉需求即将迎来全年消费需求最旺季，猪价有望迎来止跌反弹。
因素五：东北农户售粮进度相对缓慢。据跟踪统计显示，截止目前，东北大部分产区玉米已完成收获，其中，辽宁基本完成收获，农民售粮进度2-3成，黑龙江大部完成收获，包括东北积温偏低的地区，农户少量进度10%，主要为早熟玉米种植区域卖粮较多，其余地区农户几乎没有卖粮；吉林地区收获进度相对较慢，少部分地区仅收获6-8成，农户鲜有卖粮；内蒙古通辽地区完成收获、呼伦贝尔地区收获滞缓，农户卖粮5%左右。
因素六：降温天气对玉米品质的影响值得关注。近日，随着东北气温大幅下降，多地最低温度跌破0摄氏度，有利于新粮早日脱粒上市，但对于玉米品质的影响却值得商榷。值得一提的是，由于2013年10月底至11月上旬，东北气温几经起伏，11月中旬东北迎来第一场大雪后局部升温至0℃以上，最终导致黑龙江、吉林等地地趴粮霉变超标；2014年10月东北玉米收获后大部分地区气温较常年偏高1～2℃，仅北部偏低，加之玉米机收率增加，增加破碎和诱发霉变的风险，玉米霉变问题再度出现。那么，今年降雪后升温的历史是否会重现值得我们密切关注。
对于后期国内玉米市场走势，我们分析认为，由于华北玉米比价优势的凸显以及东北临储高价的吸引，其洼地效应将进一步显现。至于东北产区玉米价格底部区间，我们还需观察11月份以后临储玉米收购执行和降温后玉米上冻批量上市以后“博弈”的情况。同时，密切关注相关“降库存”政策的出台。此外，在今年东北产区玉米上冻批量上市之前，气温变化对产区新玉米收获后品质的影响成为我们关注的焦点。毕竟，目前临储庞大库存中已有大量低品质粮源，若新季玉米再因温度起伏造成霉变，则后续处理低品质粮源的难度更大。