美豆出口强劲带动豆粕探底回升
    上周（8.1-8.7）CBOT大豆和国内豆粕整体呈现探底小幅回升的状态。因中西部天气良好，美豆优良率维持高位，市场预计丰产概率较大引发多头平仓抛售，导致CBOT大豆期货一度跌至4月中来最低水平；而由于USDA确认连续第八日达成大笔出口交易，期间新作总销量接近250万吨，美豆出口需求表现强劲，CBOT大豆出现小幅反弹，但作物前景良好限制上涨空间。CBOT主力合约周度下跌2.62%，收于957美分/蒲式耳。
    连粕跟随美豆震荡，周三跌至低位后小幅反弹，周度下跌0.87%，收于2951元/吨。现货市场随盘面先跌后升，截至上周五（8月5日），国内主要油厂豆粕现货报价在3050元/吨一线，较前一周下跌50-100元/吨。其中天津地区3050元/吨，山东地区3020-3070元/吨，江苏地区3040元/吨，华南地区3070-3100元/吨。
    下游逢低适量补库 油厂大豆库存再施压
    7月份随着豆粕价格的明显下跌，国内贸易商和下游企业采购节奏明显放缓，当月油厂豆粕成交创下近年新低，贸易商和下游企业手持合同和库存处于相对低位。随着上周尾豆粕价格探底回升，市场补库意愿有所增强，饲料企业逢低积极买货，油厂豆粕成交也有明显好转。当周国内豆粕成交有所放量，我的农产品网跟踪统计显示，上周油厂豆粕共成交45.15万吨，较前一周增加17.3万吨，成交主要集中在价格反弹的周四和周五，两日成交超过32万吨，占到全周70%以上。值得注意的是，豆粕成交更多仍然是属于补库性质，因为成交中多为现货采购，远月基差和远期价格占比很低，表明市场对远月仍较为谨慎。
    虽然成交有所好转，但周度45万吨的成交量仍属于年内偏低水平（年内均值为62万吨）。同时，由于大豆到港集中，加上油厂开机量未能释放，油厂大豆库存再攀新高，豆粕库存也仍处于偏高水平。据我的农产品网统计，上周国内主要油厂大豆到港近33船，合约大豆超过200万吨。而在油厂开机方面，由于国内多地油厂豆粕库存高企，开机率被动下调；加上上周两广地区多数油厂受台风影响停机，国内主要104家油厂上周大豆压榨量仅149万吨。加上此前大豆到港而未卸船的量，上周国内油厂大豆库存增加75万吨，总量达到479万吨。这一库存水平创下2015年以来的新高，已经接近2014年同期的水平。
    全国油厂大豆和豆粕库存变化
    与此同时，油厂豆粕库存仍然保持偏高水平，而未执行合同受成交低迷影响也未见好转。我的农产品网统计显示，截止到8月5日当周，油厂豆粕库存虽然有所下降，但仍然处在85.9万吨的高位；月初第一周的未执行合同仅349万吨，是4月以来同期最低的水平。大豆和豆粕库存的高企，表明油厂去库存压力仍未缓解，短期豆粕供应宽松局面难以改变。
    USDA供需报告调整受关注
    7月以来，美豆主产区天气持续良好，美豆优良率连续4周维持高位，市场预期USDA在8月月度报告中上调单产成为大概率事件。目前市场对于美豆普遍较为悲观，包括福四通（INTEL FCStone），Informa和林恩等机构均上调今年美国大豆单产，三家机构预测单产最低为47.4蒲式耳/英亩，最高达到48.8蒲式耳/英亩。不过，从往年经验来看，USDA一般不会一次性将美豆单产大幅调高，而是分多次调整。因此8月报告，美豆单产可能会在47.5上下，低于市场预期。另外，近期美豆新作、旧作的销售表现都很好，旧作目前还有出口，预期8月报告中旧作、新作出口量都会上调。相应的，结转库存会随之下调。从这个角度来说，8月USDA报告可能会是一份好于预期的利多报告，有望在短期对美豆价格形成支撑。但中长期受丰产的影响，美豆价格仍可能再度下跌。
    由于USDA供需报告不确定性较大，预计报告发布前市场仍以震荡为主。而国内豆粕市场供需面整体偏弱，油厂库存压力较大，下游需求恢复缓慢，短线暂无利好支撑。在美豆方向暂不明确的前提下，下游可随用随采，维持安全库存，保持观望为主。（来源：来源：我的农产品网）