摘要：当前因国内市场流通粮源较少且国家临储小麦有效供给能力受限，使得国内小麦市场供给渠道相对单一，采购需求较前期的好转一定程度上因粮源供给偏紧所引发；国内麦价的偏强运行与国际麦价的弱势运行使得内外麦价价差持续拉大。

　　一、市场粮源供给未有明显改观 麦价涨后有所回落

　　近期国内小麦流通市场粮源供给偏紧情况并未明显改观，但随着面粉加工企业阶段性备货需求的结束，小麦采购需求有所放缓，部分区域小麦市场价格在明显上涨之后有所回落，持粮主体在麦价明显上涨之后粮源销售的积极性有所增强。据统计，截至9月10日，河南、山东等11个小麦主产区各类粮食企业累计收购新产小麦7120万吨，比上年同期增加1943万吨。江苏宿迁宿城地区大型面粉加工企业小麦挂牌收购价为2600元/吨（水分≤12.5%，容重≥770g/L）；安徽亳州谯城地区大型面粉加工企业小麦挂牌收购价2600元/吨（水分≤12.5%，容重≥770g/L）；河南漯河地区大型面粉加工企业2014年新产小麦挂牌收购价2570-2580元/吨（水分≤14.5%，容重≥770g/L）；山东德州地区大型面粉加工企业小麦挂牌收购价2640元/吨（水分≤13%，容重≥770g/L）；河北衡水深州地区大型面粉加工企业小麦挂牌收购价2616元/吨左右（水分≤13%，容重≥780g/L）。

　　二、临储麦成交“量跌价涨” 强麦期价弱势走低

　　9月9日国家临储小麦拍卖市场成交情况呈现“量跌价涨”格局，投放粮源数量50.8283万吨，实际成交数量20.3713万吨，平均成交率40.08%，成交均价2384.69元/吨；相比之下，9月2日国家临储小麦拍卖市场投放粮源数量50.405万吨，实际成交数量22.992万吨，平均成交率45.61%；成交均价2382.92元/吨。从国家临储小麦各市场成交情况来看，其中河南市场实际成交8.8521万吨，平均成交率41.71%，成交均价2385.8元/吨，较上期上涨15.43元/吨；安徽市场及其联网市场实际成交11.5192万吨，平均成交率38.91%，成交均价2384元/吨，较上期下跌7元/吨。2014年截至目前安徽、河南两市场累计成交政策性小麦1133.09万吨；其中江苏、安徽、湖北三省2014年以来2013年产托市小麦累计成交487.02万吨。与国内小麦现货价格偏强运行相比，近期国内强麦期货价格呈现弱势走低格局，截至9月12日，强麦1501合约期价报收于2721元/吨，较9月5日的2747元/吨，下跌26元/吨，跌幅0.95%，期间最高价2751元/吨，最低价2711元/吨。

　　三、美农业部报告供需利空 国际小麦下探新低

　　据私营分析机构Informa经济公司发布的最新报告显示，2014/15年度(4月到次年3月)全球小麦(包括杜伦麦)产量预计为7.221亿吨，相比之下，早先的预测为7.17亿吨，上年为7.138亿吨。因中国、俄罗斯、乌克兰和美国的产量高于早先预期，FAO将全球小麦产量上调到7.165亿吨，比早先的预测高出930万吨，仅仅比上年创纪录的水平低了60万吨。美国农业部9月小麦供需报告显示，2014/15年全球小麦结转库存预估为1.9638亿吨，高于上月预估的1.9296亿吨，也高于市场平均预估1.9375亿吨。因美国小麦出口预期减少，美国农业部还将2014/15年美国小麦结转库存预估上调至高于市场预期的水平。受全球小麦供需宽松利空因素拖累，美国芝加哥期货交易所小麦期价再探新低。截至9月12日，美国芝加哥期货交易所美软红冬小麦12月合约期价报收503美分/蒲式耳，较9月5日的535.5美分/蒲式耳，下跌32.5美分/蒲式耳，跌幅6.07%，期间最高价539.25美分/蒲式耳，最低价500美分/蒲式耳。12月交货的美国2号软红冬小麦FOB价格为216.6美元/吨，到国内口岸完税后总成本约为1942元/吨，比上年同期下跌332元/吨；与国内小麦麦价价差持续拉大。

　　四、玉米现货价格转弱 玉米小麦价差缩窄

　　由于国内西北、新疆等地新玉米上市，加之华北新玉米上市在即，南方饲料加工企业库存充足，近期饲料加工企业玉米采购积极性下降，多以消耗前期库存为主，国内玉米市场现货价格转弱，这也使得玉米与小麦之间的价差缩窄。国内相关机构发布的报告预计，今年中国玉米产量预计为2.138亿吨，比上月的预测值调低850万吨，原因在于东北三省天气干旱导致玉米产量受损，不过今年玉米产量仍将是历史次高纪录。截至9月12日，全国生猪均价14.47元/公斤，目前尚处于中秋节后需求疲软阶段，市场交易显冷清，市场观望情绪较浓厚，出栏量降低明显，企业收购量存下调趋势。截至9月中旬，北方鲅鱼圈港集装箱玉米主流收购价格为2550-2570元/吨；广东港东北产优质玉米主流成交价2700-2720元/吨。截至9月12日，大连商品交易所玉米1501合约期价报收于2374元/吨，较9月5日的2378元/吨，下跌4元/吨，跌幅0.17%，期间最高价2384元/吨，最低价2357元/吨。截至9月上旬，三等白小麦均价比二等黄玉米均价低50-60元/吨；较近期低点缩窄30-40元/吨。

　　五、麦市阶段性处于市场市 售粮主体适当降低预期

　　由于今年国内主产区托市小麦收购数量较高，这也使得小麦市场在产量丰收、需求疲软的情况下步入阶段性供需偏紧格局，市场市氛围较为明显，但这也为后期浓厚的政策市氛围埋下伏笔。“麦强面弱”格局的持续使得面粉加工企业经营较为艰难，麦价的上涨更多程度上非需求拉动，而是政策收购所引发的有效供给能力大幅下降，建议售粮主体适当降低粮源心理价格预期，避免后期面临的调整。