国内玉米价格经历大幅上涨后，目前已达到一个比较均衡的位置，短期市场各环节相对比较认可，市场也存在部分过度的囤粮行为，大部分玉米仍滞留在流通环节，短期价格高位震荡的可能性较大。

在行业普遍预期市场存在缺口的情况下，国内玉米价格走出了长达一年的牛市，但与此同时，国内各环节的玉米库存也逐渐累积，叠加政策打压，近期国内玉米价格有所回调。    

国际玉米供需维持紧张

因拉尼娜现象对南美粮食产量产生影响，国际谷物理事会（IGC）最新下调了2020/2021年度全球玉米产量近1300万吨。同时，因国内生猪养殖行业超预期恢复，以及中下游囤粮需求，玉米进口大幅增长。在中国的强劲需求下，玉米供给紧张的气氛也蔓延到玉米出口国。

美国农业部将全球玉米期末库存调低520万吨，至2280万吨，全球玉米库存降至8年来低位，全球谷物库存也将降至5年最低水平。有机构报告显示，美国玉米出口已达到极限，有可能触发库存不足的风险。作为世界第二大谷物出口国乌克兰，将2020/2021年度玉米出口上限设定为2400万吨，阿根廷等国也各有出口限制的动作或意向。    

市场存在过度囤粮行为

今年全球市场各种扰动因素明显偏多，美元疲软叠加紧张的供需情况，全球粮食价格普遍大幅上涨，同时在各国的刺激政策下，国内外投机资本也明显增多。国内方面也有热钱进入收购市场，市场存在部分过度的囤粮行为。今年收购市场，东北地区农民对玉米价格认可度较高、出售较快，但大部分玉米仍滞留在流通环节。下游企业也积极囤粮，目前企业商品周转库存处于15年最高点，东北地区企业玉米商品库存相当于上年同期的3倍。今年东北地区遭遇三次强台风侵袭，导致玉米收获期推迟了10～20天，收获成本每公斤增加0.04～0.08元。 

玉米结转社会库存较高

国家粮油信息中心数据显示，供应方面，2020年我国玉米产量为2.6万吨，较2019年持平略减。不过，预计2020/2021年度国内玉米进口1500万吨，同比将增长741万吨；预计玉米以及高粱、大麦、DDGS、木薯干等替代品合计进口3420万吨，将比上年度增加1400万吨。

需求方面，2020年我国玉米深加工产能增加400万吨，预期玉米工业消费在8100万吨左右，较上年增加100万吨左右，增幅1.3%。预计2020/2021年度我国养    殖业需求强劲，能量饲料包括玉米、高粱、大麦、木薯干等消费量同比增长9%，其中玉米饲料消费在1.9亿吨左右，同比小幅下滑，主要由于高粱、大麦比价优势提升，替代量在500万～600万吨之间。

为应对玉米价格快速上涨，国家加大了抛储力度，2020年拍卖成交政策性玉米5684万吨，国家粮油信息中心预计这些玉米仍有部分滞留在中间环节，可能最后会反映到高结转社会库存上。小麦、稻谷替代情况增加，2020年10月份至2021年1月26日，政策性小麦竞价交易共成交2576万吨，同比增加2489万吨。另外，国家也销售了一部分超期不易存的稻谷，粉碎后用于饲料，数量也达到870万吨。   

短期高位震荡可能性大

总体来看，目前国内玉米价格在经历大幅上涨后，到达了一个比较均衡的位置。对于目前的价格，短期市场各环节相对比较认可，相关粮食部门考虑到农民的收益，也将这轮上涨定义为修复性上涨，因此目前的相关控价政策比较温和。

随着后期基层农户销售结束，下游企业的库存消耗到一定的程度，市场矛盾也将出现。一方面，囤粮后贸易商的挺价积极性较强，但为保证粮食价格稳定，粮食部门也明确表示，如果玉米价格连续上涨将会出台更加严格的政策措施；另一方面，节前生猪有集中低体重出栏的情况，且北方猪瘟疫情仍不明朗，下游的需求情况仍存在一定的不确定性。短期来看，玉米价格高位震荡的可能性较大，后期需持续关注下游库存消耗情况。