2月份，国内粮油市场继续弱势运行，因节日长假效应，市场呈购销两不旺状态。其中国内小麦需求不振供给压力不减，价格稳中趋弱；国内玉米市场继续受到政策性收购主导，市场余粮逐渐减少，现货价格整体小幅上行，期货指数创历史新高；国内稻谷行情稳中趋强，东北粳稻米受市场流通偏紧影响，价格涨幅明显，南方中晚籼稻供需平衡，行情持稳；进口大豆压榨利润回升，支撑进口大豆港口分销价，国产大豆期现货价格均回落，农户库存高企，后期价格压力加大；国内主要植物油品种价格在外盘带动下止跌反弹，但市场进入传统的需求淡季，没有需求的支撑预计反弹难持续。
2月份，国家统计局发布《2014 年国民经济和社会发展统计公报》（简称《公报》），总结了 2014 年我国农业发展概况。《公报》称，2014 年我国粮食种植面积 11274 万公顷，比上年增加 78 万公顷；棉花种植面积 422 万公顷，减少 13 万公顷；油料种植面积 1408 万公顷，增加 6 万公顷；糖料种植面积 191 万公顷，减少 9 万公顷。
2014 年粮食再获丰收，全年粮食产量 60710 万吨，比上年增加 516 万吨，增产 0.9%。其中，夏粮产量 13660 万吨，增产 3.6%；早稻产量 3401 万吨，减产 0.4%；秋粮产量 43649万吨，增产 0.1%。全年谷物产量 55727 万吨，比上年增产 0.8%。其中，稻谷产量 20643 万吨，增产 1.4%；小麦产量 12617 万吨，增产 3.5%；玉米产量 21567 万吨，减产 1.3%。
2014 年我国油料种植面积 1408 万公顷，较上年增加 6 万公顷；油料总产量 3517 万吨，与上年持平。棉花种植面积422 万公顷，减少 13 万公顷；棉花产量 616 万吨，减产 2.2%。
2月份，全国粮食批发价格指数为147.53（基期：2008年12月=100）， 与上期持平；全国食用油批发价格指数为102.47（基期：2008年12月=100），较上期下跌0.57%。

主要粮油品种的市场状况如下：

小麦
2月份，国内小麦主产区行情稳中趋弱，“春节旺季”泡沫破灭，市场供应压力和需求不振双叠加，造成多年来罕见的低迷市场态势；尽管预期在3月上旬或有短期小幅行情，但整个宏观形势的不景气难以挽救国内小麦、面粉的产业现状，2015年注定将成为企业“难过”的一年。主产区冬小麦长势良好，光热水土适宜，不少地区进入返青期，苗情为近年来较好的一年，丰收基础扎实。
一、春节旺季不旺
2月份，国内小麦主产区行情维持平稳，完全没有往年春节前后红火的场面。据市场信息，2月末河南小麦多在1.25-1.29元/斤，麸皮价格多在0.84-0.88元/斤，30粉出厂价多在1.54-1.56元/斤；河北中部小麦多在1.27-1.29元/斤，麸皮价格0.83-0.87元/斤，30粉在1.6-1.62元/斤；山东小麦多在1.25-1.28元/斤，麸皮价格0.8-0.9元/斤，30粉在1.58-1.64元/斤。相比1月底，价格基本变化不大。
分析来看，2月份市场弱势平稳的主要原因有三，一是不少企业在春节前期的开机率明显降低，而春节过后又推迟了开工期，减轻了市场需求压力；二是市场重点消化元月份及春节前期成交的政策性小麦，由于受到缴款及出库时间限制，市场供应压力相对较大；三是对后期市场预期不佳，企业多减少原粮及成品粮库存，持币过节，而春节过后在农历初十之前，市场购销也难以有显著起色。
不可否认，2015年春节前后的市场行情是近年来最为低迷的一年，疲弱的宏观经济运行态势对市场消费产生了深刻的影响，小麦、面粉整个产业遭受到明显的打击。各种迹象表明，这种影响还仅仅只是开始。
二、交易量价齐减
2月份，因春节长假原因，月内仅投放临储小麦2次，周均投放量92.2万吨，较上月减少17.3万吨，周均成交25.3万吨，较上月减少37.7万吨，周均成交均价2456.03元/吨，较上月减少113.36元/吨。本月的临储小麦投放成交量和成交均价较上月均有明显减少，主要原因是上月的专场交易在一定程度上填补了市场需求空缺，同时，上月的专场交易大幅提高了交易底价。春节前的两次交易均以较低的成交量和成交价结束，说明企业对于年后市场并不看好，过去是尽可能储备原粮，防止节后涨价，而今年则正好相反。
本月进行2次进口小麦拍卖，品种依旧是美软红冬2号，投放量逐周减少。根据成交情况，截至目前累计成交10.9万吨，剩余不足3万吨；成交价2460元/吨，均以底价成交。根据此批进口小麦的质量和存放地点，预计完全拍完还需3周左右。
本月进行2次真菌霉素超标小麦交易，周均投放12.8万吨，较上月减少28.3万吨；周均成交1.2万吨，较上月减少12.8万吨；成交均价1756.35元/吨，较上月略减6.31元/吨。从近几个月投放和成交情况来看，超标小麦投放进入尾声，随着今后不断成交，投放量将越来越少。
三、小麦长势良好
2月份，我国冬小麦生长主要处在越冬-返青期。其中，西北、华北、黄淮大部处于越冬期；新疆南部、西北地区东南部、华北和黄淮部分地区进入返青期。江淮大部冬小麦处于分蘖期；江汉南部、西南地区大部冬小麦进入拔节期。
据中央气象台网站信息，2月份冬小麦主产区气温偏高2-4℃，光照正常略偏少；冬麦区大部出现较明显雨雪天气，其中，华北中部、黄淮中东部地降水量5-25毫米，相当于浇灌了一次返青水，土壤水分得到明显补充，利于小麦后期安全越冬和返青生长。但受气温持续偏高的影响，西北地区东南部、华北西南部和东部、黄淮南部和东部部分地区冬小麦返青期较常年提前3-7天。
四、进口小麦减少
据中国海关总署数据，2015年1月份我国进口小麦7.4万吨，同比减少65.2万吨，较上年12月份增加2.64万吨；进口均价327.16美元/吨，同比略增7.8美元，环比略减3.36美元。12月份进口小麦主要来自澳大利亚，占当月进口量的95.4%，剩余少量部分来自美国、法国和加拿大。
国际方面，根据美农业部2月份发布的供需报告，2014/15年度全球小麦期末库存再次上调，至1.9785亿吨，较上月预估值上调185万吨。国际谷物理事会将2014/15年全球小麦收成预估上调200万吨，至7.19亿吨，但预计2015/16年收成将降至7.05亿吨。
美国CBOT小麦指数围绕520点一线窄幅震荡，月内最高547.2点，最低495.4点。从走势上看，前半月美麦逐步走高，主要原因是不良气候导致美麦长势评级下降，影响市场对于美麦产量的预期；后半月则稳步下滑，主因一是美麦主产区或迎来对作物生长有利的降雪，二是美麦价格依旧较高，加之全球供应充裕，出口市场价格竞争激烈。
五、后期利空主导
即将进入3月份，购销活动逐步全面开展，但市场供需状况不容乐观。主要利空因素如下：首先，前期成交的各类政策性小麦将加快出库进度。这主要体现在1月初的专场交易成交小麦要在3至5月份完成出库，而在2至4月份就要完成付款，同时，春节前期成交的临储小麦也需要在节后陆续完成缴款、交割工作。其次，农民工返城集中度或弱于往年。房地产行业、南方劳动密集型产业的低迷不振或影响到农民工返城进度，进而影响到春节长假结束后的集团消费总量。第三，进入3月份各类储备轮换陆续开展，尽管数量有限，但满足区域性需求应该问题不大，在总体消费量难以显著扩大的同时，有限数量的市场供给就能够对行情形成抑制作用。
但市场中利多因素一样存在，其中，最关键的因素是当前面粉加工企业手中库存有限，多数企业因环境不景气而在春节前期尽量压缩了原粮和成品粮库存，一旦面粉需求突增，或在短期内“点燃”市场行情。同时，优质玉米数量因大量收储而减少，优质玉米价格或在春节后稳步走高，大商所玉米期货指数已经创历史新高，这或带动小麦价格同步上映。
还有一些不确定因素，例如新季小麦的涨势，或将影响到市场对后期的预期；国家政策粮投放的节奏，特别是河南何时开始投放2014年托市小麦，投放的数量会有多少；国家投放临储玉米的数量和底价；春季是否会出现较大的畜禽疫情等……都会影响到后期小麦的价格走势。
综上所述，春节过后国内小麦市场将面临较为严峻的形势，宏观经济不景气加之面粉行业产能过剩，将直接导致行业洗牌进程加快。进入3月份，短暂的需求高峰或将提振一下低迷的市场气氛，但很快就会受到全面的供给打压；4月份，贸易商陈粮陆续出库，政策粮（临储小麦、轮换小麦）稳定投放，加之消费不佳，行情难有回升；5月份，新麦临近上市，新作小麦的长势、政策性小麦的投放状况和交易底价的调整状况、宏观经济的运行形势都将影响到市场行情，依据经验判断，如果新季小麦长势正常，这一时期陈小麦正处青黄不接，价格或略有提升，预计河北、山东、河南北部等地区陈麦入厂价格或在1.28-1.32元/斤，其他地区或在1.26-1.29元/斤，黄淮地区早熟新麦粮库收购价格或在1.12-1.18元/斤。
 
玉米
2015年2月份，国内玉米市场继续受到政策性收购主导，市场价格整体小幅上行，市场余粮逐渐减少。东北玉米临储收购继续保持较高热度，对当地基层的价格起到了明显的提振作用。华北玉米余粮开始减少，价格下跌势头就此扭转。南方销区玉米价格稳定，购销活动热度不高。北方港口库存较高价格稳定，南方港口进口高粱集中到货形成价格冲击。大商所玉米期货交易价格上涨。
一、现货市场价格总体上行
根据国家粮油信息中心监测，截至2015年3月初，黑龙江农户销售进度为78%，高于上年同期的71%；吉林农户销售进度为68%，略低于上年同期的69%；辽宁农户售粮进度为84%，高于上年同期的79%；内蒙古农户售粮进度为75%，与上年同期持平。河南农户销售进度为61%，高于上年同期的54%；山东农户销售进度为63%，高于上年同期的54%；河北农户售粮进度为59%，高于上年同期的51%。
据有关机构数据，东北临储收购玉米突破6000万吨大关，约占东北玉米总产60%。分省看：黑龙江省临储入库量2146万吨，吉林省1084万吨，辽宁省238万吨，内蒙古443万吨，分别占各省玉米产量的57%、42%、19%和24%。
2月，春节前的东北集中售粮高峰期到来。伴随着基层粮源供应量的增加，余粮减少的速度也在加快，市场价格随即走高。东北玉米临储继续大量收购，大量粮源流入储备及贸易商库存，用粮企业则相对库存不高。节日期间东北地区出现大范围雨雪天气，后期的粮食质量问题将会加大。目前市场上很难找到霉变在5%以下的粮源，优质优价现象将会愈发明显。
华北市场方面，玉米价格也终于止跌反弹。上涨的原因非常明确：东北临储大量收购。具体看，临储政策支撑东北粮价高位运行，使得供应充足需求不旺的华北玉米价格洼地凸显，缺乏政策支撑的华北玉米外流速度不断加快，余粮消耗速度加速，就此终止了价格的下跌势头。而随着淀粉行情看好，深加工企业开始加价收购，华北玉米的价格上涨就此开始。饲料养殖企业随后的备货，也对价格上涨起到了一定的作用。
南方销区市场，玉米成交价格价格稳定。春节前后贸易量购销活动较少，企业主要以消化中短期库存为主，尚未开始建立长期库存。由于供应较为充足，南方销区玉米价格并未跟随产区价格上涨。春节期间的库存消耗，将会在正月十五以后逐渐补充。再加上东北临储大量收购，华北市场粮源外流较多，届时随着销区到货量的减少，市场价格上行势头将出现。
港口方面，辽宁、内蒙古和吉林产玉米进入较多。临储大量收购，导致北方港口收购主体较为乐观，库存较高。根据中国玉米网数据，截至2月20日，北四港玉米库存总量为340万吨左右，高于去年同期。与之相对应，南方港口成交价再度下行，进口高粱集中到货是主要原因。进口高粱售不足2200元/吨的价格，显得性价比非常高。不过随着春节后用粮企业补充库存，市场价格又小幅上涨。
二、春节消费提振作用较弱
本月有春节长假，按照以往惯例，春节对肉类消费需求的拉动是非常明显的。但是今年很明显春节消费对于猪肉价格的提振非常微弱，养殖户大量出栏，利润很差，进而减少了饲料需求。禽蛋类需求状况较生猪要好，一度出现价格加速上涨，但是随着假日结束，市场价格转头向下。目前值得关注的是学校开学带来的集团采购，是否能够帮助养殖利润有所恢复。
今年春节酒精的终端需求非常低迷，人们对于健康生活的追求、国家反腐力度不减以及提倡节约用餐等原因，限制了食用酒精的消费。节日的饮料消费，以及白糖价格上涨，带动了淀粉糖价格上涨，进而提振淀粉价格，企业利润转好。不过春节过后淀粉消费暂时进入淡季，而且玉米价格上涨已经形成，将会再度挑战企业的盈利能力。
三、进口玉米同比减少
海关数据显示，2015年1月份我国进口玉米量为57.94万吨，上月为60.72万吨。2015年1-11月我国累计进口玉米57.94万吨，较上年同期减少10.99%。
2015年1月份，我国出口玉米量为0.02万吨，上月出口玉米0.18万吨。2015年1-1月我国累计出口玉米0.02万吨，较上年同期增加1206%。
五、玉米期货价格上涨
2月份大商所玉米期货价格上行，玉米主力1509合约开盘为2471元/吨，最高至2546元/吨，最低至2460元/吨，最终收于2536元/吨，全月上涨2.51%，价格上涨主要归因于临储收购数量巨大，市场可用优质粮源减少。预计后期价格震荡走高的可能性较大。
综上所述，东北玉米临储大量收购，使得可用粮源更多的进入储备库，减少了后期市场粮源供给。特别是可以用于饲料使用的优质粮源，将会更加难以大量采购，优质优价的行情分化将会更加明显。华北余粮下降速度加快、销区企业补库、深加工企业恢复开工等多种因素，也将给市场价格以助推，玉米的春天来了。
 
稻米
2月份，国内稻谷行情稳中趋强，主要表现在东北粳稻米受市场流通偏紧，需求提升影响，价格涨幅明显，南方中晚籼稻供需平衡，行情持稳，但市场对优质中晚籼稻米青睐有加，优质大米略有上涨。预计后期利空因素主导市场，稻米行情不容乐观。
一、春节旺季推东北粳稻走高
2月份，东北地区粳稻米行情涨幅明显，特别是在春节前期，随着市场收购持续进行，部分地区有不同程度涨幅。据市场信息，哈尔滨市周边收购新长粒水稻价格在3360-3440元/吨，水分16%以内，出米率在65-67%，新长粒大米出厂价格在4700-4800元/吨；五常加工企业收购稻花香水稻价格在4000元/吨左右，稻花香大米出厂价格在8000-9000元/吨；佳木斯周边新圆粒水稻收购价2980-3120元/吨，水分在16%以内，出米率68-69%，新圆粒大米出厂价格4100-4300元/吨，新长粒水稻收购在3100-3200元/吨，新长粒大米出厂价格在4700-4800元/吨。相比1月末，粳稻米涨幅在100-300元/吨之间。
分析来看，东北粳稻走强的主要原因有三，一是东北地区粳稻收购量较大，市场粮源趋紧。据国家粮食局发布数据，截至2月25日，黑龙江、吉林等7个粳稻主产区各类粮食企业累计收购新产粳稻3916万吨，比上年同期增加745万吨。二是春节前期市场对东北米消费量较大，特别是对于优质东北大米，在全国各地受青睐程度较高。三是前期轮换出库的低价粳稻基本消化完毕，加之国家临储粳稻投放尚未开始，企业加工多从市场采购，在需求偏紧、多数原粮进入粮库的背景下，市场行情稳步走高。
苏皖粳稻行情保持平稳，由于收购集中在东北地区，苏皖地区粳稻供应相对充裕，市场价格多以国家托市价格3100元/吨为准，个别地区略有波动。大米加工企业开工率一般，出厂价格基本稳定，江苏产特一粳米出厂价在3880-4160元/吨。较1月末基本持平。
二、消费平平让中晚籼稻平稳
2月份，国内中晚籼稻市场运行平稳，加工企业手中原粮储备充裕，市场价格围绕2780元/吨微幅波动；质量较好稻谷备受青睐，企业收购价多在2820-2880元/吨。中晚籼稻收购正是结束，全国14个中晚籼稻主产区各类粮食企业累计收购新产中晚籼稻2821万吨，同比上年减少152万吨。
据机构数据，2014年中晚籼稻产量约为10211万吨，较上年增产131万吨，但累计收购量却较上年减少，说明尚有相当部分数量的中晚籼稻留存于农户手中。如果说在收购前期的收购量一直少于上年同期，是由于中晚籼稻上市期推迟的原因，那么在收购后期的收购量也并未出现快速提升，则可能是由于企业收购积极性不高所引起。特别是元月初的专场交易会，国家投放201万吨中晚籼稻成交了71.2万吨，占三分之一强，已经在很大程度上提前预支了企业采购量。
中晚籼米总体稳定，部分产区的优质晚籼米价格在春节前略有提升，但春节过后则保持平稳。据市场信息，安徽一级晚籼米批发价3800元/吨，与上月末持平；湖北产两优培九优质籼米批发价4500元/吨，福建浦城晚籼米批发价4740元/吨，较春节前持平，但较上月末略涨30元/吨。
三、泰对中国出口大米超越南
据海关数据，1月份我国进口大米12.24万吨，同比、环比分别减少7.73万吨和19.92万吨。其中，自泰国进口大米4.77万吨，占总进口量的39%，自越南、巴基斯坦进口大米分别占24.2%和24.7%。1月份，我国出口大米1.93万吨，同比、环比分别减少0.42万吨和5.44万吨。其中，出口至日本大米1.2万吨，占总出口量的62.1%，出口至韩国大米0.215万吨，占11.1%。
据统计，中国自泰国进口大米数量超过越南，主要原因是泰国军政府加快了去库存化进程，有效促进泰国周边国家对该国的大米进口。尽管2015年首月大米进口量同比、环比均减少，但根据当前国际大米价格来看，后期进口数量快速回升的可能性依旧较大。目前，越南5%破碎率大米的南方港口完税成本约2780元/吨，而规格相近的国产早籼米批发价却在3840元/吨，价差超1000元。在国家打击非法走私力度不断加强的同时，正规进口大米数量或明显增加。
四、利空主导至国内稻米承压
从目前国内供需形势来看，进入3月份后国内稻谷行情将面临较大压力。一是临储稻谷投放将保持较高水平。由于国家保持2015年稻谷最低收购价水平不变，预计临储稻谷交易底价难有大幅提价，加之国家稻谷库存压力明显，3月份后集中投放临储稻谷的可能性较大。二是储备轮换将在3月份后陆续开展。由于2015年春节时间在2月中下旬，农历十五过后已是3月份，所以储备轮出将加快进行，产、销区将全面面临供应压力。同时，储备轮出价格低于或持平于市场价格的可能性较大。三是国内大米消费平稳，3月份后全国大部分地区气温回升，大米保管难度加大，在缺乏消费利好因素的支撑下，大米贸易商囤积大米的可能性较小。四是进口大米对南方籼米的影响依旧存在，2014年全年进口大米256万吨，连续3年超200万吨水平，加之几乎同等数量的边贸、走私入境的大米，2015年上半年我国南方籼米或将持续受到低价进口米的压制。
综上所述，后期稻米行情虽有利多因素，但总体偏空。预计3月份，稻谷市场预计稳中趋弱；上半月大米的集团性消费提升或推动大米行情小幅走强，但随着大米采购回稳，大米行情回归稳定。4月份后气温回升、市场投放增加等因素将让国内稻米稳中趋弱。
 
大豆
2月南美天气总体良好，充沛的降雨消除了前期干旱的负面影响，令南美大豆丰产前景进一步明朗，但也拖累巴西大豆收割进度，月底巴西卡车司机大罢工令巴西大豆供应雪上加霜，短期内全球需求仍将依赖美豆，外盘期价持续上涨。国产大豆现货购销价格下滑，农户库存高企，后期抛售可能增加，连豆一期价承压下跌。进口大豆到港成本下降，国内生产成本下行，国内油粕价格强劲反弹，油厂压榨收益好转。
一、巴西收割遇阻 外盘期价反弹
2月，CBOT市场大豆期价持续反弹，尽管月初期价在南美良好天气的打压下创出新低，但随后在中国到港量偏少，巴西大豆收割进度迟缓，美国农业部下调美豆新作种植面积，印尼生物柴油补贴提升等利好刺激下逐级反弹，美豆指数重回1000美分/蒲式耳之上运行。
本月CBOT市场大豆期货价格延续反弹走势，市场价格上涨受到诸多利多题材的刺激。利多方面：一是本月巴西大豆收割进程明显晚于往年同期水平。分析机构AgRural公司称，截至2月20日，巴西大豆收获完成20%，低于去年同期的30%。其中马托格罗索收获进度为34%，低于去年同期的48%；帕拉纳州大豆收获完成27%，低于去年同期的31%。主要原因是2014年巴西大豆种植期因旱推迟，加之1-2月过度降雨导致收获进度较慢。二是2月下旬巴西卡车工人罢工影响大豆收割进程。2月下旬巴西卡车司机抗议燃料价格高企的活动持续至3月初仍未结束，巴西国内的柴油以及原材料供应受到干扰，大豆出口也面临停滞威胁，而目前正值大豆收获上市高峰期，部分地区大豆收割受影响。三是巴西大豆成交进度迟缓。美国数据传输网络公司月底称，目前巴西大豆收获已经完成20%，但过去2周巴西大豆成交依然非常迟缓。主要因农户现金储备宽裕不急于卖豆换钱，通货膨胀也抑制出售积极性。四是2月美国大部分地区出现低温严寒天气，导致河道和道路结冰耽搁运输，对市场供应产生影响。五是2月美豆周度出口销售数据符合预期。美国农业部发布的农产品周度出口销售报告显示，截至2月19日当周，2014/15年度美国大豆净出口销售45.92万吨，其中对中国销售27.29万吨，2015/16年度美国大豆净出口销售3.62万吨。当周美国大豆出口装船110.33万吨，其中对中国出口装船56.84万吨。六是美国农业部下调新季大豆播种面积预期。USDA在2月19日举行的年度农业展望会议上发布的数据显示，2015/16年度美国大豆播种面积预计为8350万英亩，略低于2014/15年度的8370万英亩。七是据中国天下粮仓网站的船期统计，中国2-3月大豆到港量较2014年同期少50万吨，加之大豆港口库存较往年也偏少，后期中国大豆供需或出现阶段性偏紧格局，支撑中国油粕期现货价格走高，提升中国油厂压榨利润，有利于刺激中国买兴。八是2月初印尼计划增加生物柴油补贴，这将提振棕榈油需求，进而提振全球油脂油料需求。
利空方面继续来自南美创纪录产量和美国国内现货供需转向宽松：一是近期南美天气良好，过多的降雨虽然造成早播大豆收割进程迟缓，但也有利于晚播大豆的后期生长，南美大豆产量再次创纪录丰产已无悬念。二是美国国内油厂压榨利润继续下滑，主要原因是本月美国油粕现货价格表现弱于大豆价格走势，美国油厂大豆供应充足。美国农业部压榨周报显示，截至2月26日当周，美国大豆压榨利润为2.39美元/蒲式耳，较一周前的2.42美元/蒲继续下跌，远低于上年同期的2.73美元/蒲式耳。
资金方面，本月投机资金在CBOT市场豆类品种上空翻多，截至2月24日的CFTC报告数据显示，投资基金大幅减持大豆净空头头寸，大幅增持豆粕的净多头寸，小幅增持豆油的净多头寸，说明投机资金押注短期豆类价格上涨。
后市看来，一方面，今年巴西大豆收割进度本已不及往年，2月下旬愈演愈烈的卡车工人大罢工令巴西大豆供应延后，利好美豆需求，2月美豆期价持续上涨属于典型的事件驱动型上涨。另一方面，中国2-3月大豆到港量偏少，支撑中国国内油粕价格和压榨利润走高，有利于美豆的出口需求，市场整体呈现内强外弱的格局。短期看，市场仍将围绕这两个热点问题进行炒作。期现货价格承压下行或许需要等到南美大豆收割接近尾声，市场供应压力显现的时候。中长期看，如果南美供应中断情况等到改善，后期南美丰产压力仍将让期价承压下行，期价或将出现3月顿挫行情。
技术面上，美豆主力5月期价春节期间突破1000美分/蒲式耳整数关口，整体技术面维持多头走势，美豆期价短期继续反弹的可能性较大，并有望上冲1070-1080美分/蒲式耳的强阻力位，中期冲高回落可能性较大，建议投资者在接近1070美分/蒲式耳附近逐步分批减持前期多单。
二、市场供需宽松 豆一近月期价承压
本月，连豆一指数大幅下跌，持仓量月环比大幅下降，与外盘期价持续反弹形成鲜明对比。国产大豆现货价格稳中偏弱，经过节前备货后，春节后成交愈发清淡，农户库存结余高企，连豆一期价承压下行。
经过春节前的阶段性放量成交后，春节期间国产大豆现货收购价格维持稳定，购销停滞。月底黑龙江地区食用大豆收购价格4160-4280元/吨，油用豆收购价格3600-3700元/吨，均与上月同期基本持平。春节前农户现金需求增加刺激农户出售，大豆市场流通量和成交量增加，但食品企业经过节前的集中采购，补库已经结束，节后大豆购销将重回清淡。由于当前国内国产大豆和进口大豆的价差处于历史高位，导致油用和食用领域，国产豆均受到进口豆的低价冲击，进口豆替代量持续增加，国产豆需求疲软，主产区大部分油厂停收国产豆，南方食品企业也对后市行情不看好，采购心态维持谨慎，随购随用。
收购进度方面，2月大豆收购进度持续落后往年同期水平，且收购量差距逐渐拉大。国家粮食局数据显示，截至2月25日，内蒙古、黑龙江等5个大豆主产区各类粮食企业累计收购新产大豆175万吨，比上年同期减少270万吨。数据显示春节前收购进度略有加快，其中 2 月 1-5 日收购大豆12万吨，而上期仅收购了0.5万吨，1月份全月收购量也仅 17 万吨。由于惜售，当前农户国产大豆库存结余普遍高于往年同期，增加春节后价格下行压力。
期货方面，连盘豆一合约期价弱势下跌，中期震荡下行趋势不变。尽管外盘大豆期价反弹利好，但3月底国产大豆目标价格监测期结束后，临储大豆拍卖可能重启，加之春播前农户很可能抛售大豆，春节后国产大豆供应可能增加，令国产大豆节后价格下跌压力增加。
操作上，建议农户春节后继续抛售国产大豆，或在连豆一期货上适度卖出套保，下游企业随购随用，维持低库存。
三、国内供应压力减轻 粕价快速反弹
2月连盘豆粕期价持续大幅反弹，持仓量月环比大幅上升，多空分歧持续加大。本月豆粕期现同步走强，但基差整体走弱，连豆粕合约期价月底收盘价较上月同期上涨160-220元/吨，月底五沿海43%蛋白豆粕现货价格集中3000-3100元/吨，较上月同期上涨110-160元/吨。
2月养殖需求持续偏弱，畜禽养殖收益较差，猪肉价格持续下跌，且生猪出栏体重下降，显示养殖户有恐慌性出栏的情况。由于养殖收益低迷期较长，加之春节后行情仍不乐观，导致养殖户节前出栏积极性较高，而节后的补栏意愿可能受到抑制，不利于今年1-2季度豆粕需求的增长。
从供需角度来看，由于2-3月国内大豆到港量可能偏少，国内油厂开工率因春节长假而降低，国内粕类短期供需由宽松转向紧张，尽管节后需求仍相对偏弱，但供应的减少更加明显，未来豆粕供需偏紧的预期导致价格上行动力充足。从期现基差角度来看，当前粕类期现基差缩小至100-150元/吨，期货价格将对现货价格产生支撑。当前市场已经充分消化了未来国内粕类供应偏少的预期，后期豆粕价格的持续上涨需要南美供应持续断档来支撑。如果南美供应得到有效恢复，粕类价格可能出现滞涨回调走势。
操作建议上，预计3月豆粕期现货价格将处于底部宽幅震荡格局，在新的炒作题材出现之前，价格继续大幅上涨的难度较大。从饲料厂采购的角度来看，短期现货价格涨幅已经较大，建议饲料养殖企业在豆粕现货采购上不宜追涨，以回调买入为宜。
四、油粕价格反弹 压榨收益好转
2月底进口大豆到港成本3350元/吨，月环比下降70元/吨，港口分销价3120-3200元/吨，月环比下降60-100元/吨。下游油粕产品期现货价格持续上涨，而大豆成本下降，油厂压榨收益由负转正。
本月国内豆油现货价格涨幅为200-300元/吨，豆粕现货价格涨幅110-160元/吨。按照油粕现货价格核算的近月船期大豆压榨盈利维持在180-290元/吨区间，压榨收益大幅增加，提升国内油厂进口大豆的积极性，但连盘油粕套保维持正收益，油厂在国内油粕期货卖出套保压力较大。
五、1月大豆进口不及预期 豆粕出口继续增加
海关数据显示，我国2015年1月大豆进口量为687.58万吨，同比增长16.26%，月环比下降19.39%，在2014年12月进口量刷新月度进口新高后，1月进口大豆到港量略低于市场预期，加之2月下旬至3月上旬的春节长假是大豆进口的传统淡季，市场预计2-3月大豆到港量将呈现月环比下降趋势。1月我国豆粕出口量为16.21万吨，同比大幅增加26.87%，月环比增加42.69%。
后市看来，今年巴西大豆收割进度本已不及往年，2月下旬愈演愈烈的卡车工大罢工令巴西大豆供应延后，利好美豆需求，2月美豆期价持续上涨属于典型的事件驱动型上涨。中国2-3月大豆到港量偏少，支撑中国国内油粕价格和压榨利润走高，有利于美豆的出口需求，市场整体呈现内强外弱的格局。短期看，市场仍将围绕这两个热点问题进行炒作。中长期看，如果南美供应中断情况等到改善，后期南美丰产压力仍将让期价承压下行，期价或将出现3月顿挫行情。技术面上，美豆主力5月期价春节期间突破1000美分/蒲式耳整数关口，整体技术面维持多头走势，短期美豆期价继续反弹的可能性较大，并有望上冲1070-1080美分/蒲式耳的强阻力位，当中长期利好匮乏的背景下，中期期价冲高回落的可能性较大，建议投资者在接近1070美分/蒲式耳附近逐步分批减持前期多单。国产大豆春节节后价格下跌压力增加，建议农户春节后继续抛售国产大豆，或在连豆一期货上适度卖出套保，下游企业随购随用，维持低库存。预计3月豆粕期现货价格将处于底部宽幅震荡格局，在新的炒作题材出现之前，价格继续大幅上涨的难度较大。从饲料厂采购的角度来看，短期豆粕现货价格涨幅已经较大，建议饲料养殖企业在豆粕现货采购上不宜追涨，以回调买入为宜。
 
食用油
2月份，印尼政府大幅提高生物柴油掺捝比例，国际原油价格反弹，美国农业部下调新季大豆播种面积预期，巴西卡车工人罢工，诸多利多因素刺激下，马盘棕榈油和CBOT大豆均结束1月下跌行情并在2月份震荡向上，带动国内植物油期现货价格随之反弹。不过2月份国内植物油春节前备货高峰期已过，进入传统的需求淡季，市场也多处于节日休市状态，此次反弹完全是外盘拉动而不是内需好转，难以持续。
一、现货供给压力仍存在 豆油阶段反弹难持续
2月份，国内豆油期现货价格震荡筑底后在外盘的带动下止跌反弹，价格重心与上月基本持平，市场交投清淡，购销两不旺。一方面是进入2月份，春节前的备货高峰期已过，春节长假前后市场也基本处于休市状态，需求阶段性下降。另一方面春节长假期间，国内绝大部分油厂停机检修，新增豆油供给量大幅下降，油厂销售压力不大。
3月份，预计国豆油期现货价格继续震荡筑底，期盘操作上建议1509合约在5550元/吨以下逢低轻仓买入；现货因供给充裕需求转淡，市场仍将无盈利效应，操作上仍以随用随购为主，逢低可少量囤货。分析后市，利空因素有：一是春节过后油厂陆续开机，而市场进入传统的植物油需求淡季，国内植物油现货供应压力依然存在。二是南美大豆已开始收获上市，并将在3月下旬进入中国市场，从监测数据来看，3-5月进口的南美大豆到港成本在3060-3100元/吨，远低于当前的进口大豆到港成本和港口分销价。三是国际市场大豆供需基本面偏松的格局并未改变，任何炒作题材均是对阶段行情的影响而不会改变中长线走走势。利多因素有：一是目前国内植物油价格已降至 2006 年8月以来的低位，资金作空意愿不强。二是近期巴西卡车工人罢工致使物流不畅，巴西大豆收获进度同比缓慢，及通胀使得巴西和阿根廷农民大豆销售进度放缓，为资金炒作阶段性行情提供题材，支撑CBOT大豆价格。三是在印尼拟大幅提高生物柴油补贴后，马来西亚也计划提高生物柴油掺捝率，这对豆油市场存在间接利多。
二、菜油基本面仍偏紧 临储销售影响有限
2月份，国内菜油多数时间处于筑底行情，春节后在豆油和棕榈油带动下才出现快速反弹，整体价格运行区间与上月基本持平，由于节日效应，市场供需两不旺。一方面是进入2月份国内包括菜油在内的植物油备货高峰期已过，春节长假这一段时间市场也处于休市状态，有价无市，需求清淡。另一方面因进口油菜籽压榨利润萎缩，一季度进口菜籽数量同比大幅下降，加之春节期间部分油厂停产检修，国内菜油新增供给量也同比大幅减少，虽然国家定期投放临储菜油，但因企业担心临储菜油质量问题，实际成交量较少，对国内菜油供需基本面的影响基本可忽略不计。
3月份，预计国内菜油期现货价格将继续震荡筑底，价格重心略有上移，期盘操作上建议逢前低轻仓买入多单；现货操作上因国家临储菜油投放量有陆续加大的迹象，建议仍以随用随购为主，逢低可少量囤货。分析后市，利空因素有：一是节后进入包括菜油在内的植物油需求淡季，而国内植物油整体供应宽松，且临储菜油拍卖继续进行，影响油厂挺价信心。二是受加元贬值影响，加拿大菜籽进口成本持续走低，3月船期的加拿大油菜籽对我国港口CNF报价折合完税成本约3440元/吨，较上月下跌了约300-350元/吨，去年12月进口菜籽平均到港成本高达3940元/吨，后期到港成本还将持续回落。三是2月份菜油菜粕价格反弹，进口菜籽压榨利润回升，国内企业买货积极性再起，根据船期监测，2 月份春节因素进口菜籽到港量减少，3 -4月份则大幅增加。利多因素有：一是从船期预报来看，1季度进口菜籽数量同比大幅下降，同时因春节长假国内大部分菜油压榨企业停机，国内菜油供给阶段性偏紧的局面预计在3月前半月将继续。二是虽然3月4日开始，临储菜油投放省份由原来的安徽、江西两省扩大到安徽、江西和四川三省，同时投放数量也有所增加，但和国内菜油需求相比，以目前的投放量和实际成交率，临储菜油对国内菜油的利空影响有限。
三、政策拉动主产国消费   棕榈油价格止跌回升
2月份，受印尼上调生物柴油补贴消息的刺激和国际原油止跌反弹的影响，马盘棕榈油期价出现较大幅度上涨，带动国内棕榈油期现货价格止跌反弹。由于气温低加之节日效应，国内棕榈油需求进一步放缓，不过因棕榈油到货速度较慢，虽然国内棕榈油需求不旺港口走货量较小，但港口棕榈油库存仍呈下降趋势。
3月份，预计国内棕榈油期现货震荡运行，价格重心上移，期盘操作上建议轻仓多单持有，现货操作上考虑到盈利效应，建议仍以随用随购为主，逢低可少量囤货。分析后市，利空因素有：一是国际市场豆油和棕榈油价差仍处于历史波动区间的偏下位置，不利于棕榈油需求，棕榈油出口前景偏差，对棕榈油价格中期走势的制约作用仍未解除。数据显示，1 月份马来西亚出口至我国、印度和欧盟的棕榈油数量分别比上月减少了 16%、58%和 29%。二是3 月份以后棕榈油产量进入季节性增加期，预计主要出口国棕榈油库存还将攀升，基本面不支持棕榈油中期持续上涨。三是从2月份国内植物油供需求情况来看，2月份的反弹行情完全是外盘拉动而不是需求好转，没有需求的支撑，反弹行情难持续。利多因素有：一是主要生产国拟通过增加棕榈油工业消费来抵消出口下降对棕榈油行情的不利影响。首先印尼政府建议国会将生物柴油补贴由1500 印尼盾/公升上调至 5000 印尼盾/公升，上调幅度达到 233%。印尼棕榈油生产商协会表示，在政府生物柴油掺混政策支撑下，2015 年该国棕榈油消费将达到 1080 万吨，同比增加 44%。市场预估 2014 年印尼生物柴油消费为 170 万吨，预计今年达到 280 万吨。其次有消息称，马来西亚计划将生物柴油掺捝率幅现在的7%上提到10%，如消息属实并能成真，则有利于改善棕榈油供需基本面，支撑马盘棕榈油期价。二是由于预计毛棕榈油价格为 2232.88 林吉特，低于 2250 林吉特的征税门槛，马来西亚种植与原产业部意外延长毛棕榈油免出口税的措施，意味着 3 月毛棕油出口税将维持零税率。三是人民币汇率持续下跌，不利于棕榈油融资性进口，同时棕榈油到港成本和港口分销价仍处于倒挂状态，也抑制进口商进口积极性，港口棕榈油库存呈环比下降状态。
四、植物油进口同比下降  有利于国内去库存化
海关统计数据显示，2015年1月份我国食用植物油进口量为60.4万吨，较去年同期减少近30%。其中，1 月份我国进口豆油 4.4 万吨，略高于上月的 4.1 万吨，但远低于去年同期的 10.1 万吨，过去 4 年同期我国月均进口豆油 12 万吨。1 月份我国19-24 度进口棕榈油 46.1 万吨（含棕榈油 30.7 万吨和 44-56 度棕榈油硬脂 15.4 万吨），低于上月的 61.1 万吨和去年同期的 55.7 万吨，但高于市场预估，主要因棕榈油硬脂进口量大幅增加。1 月份我国进口菜籽油 5.2 万吨，高于上月的 3.2 万吨，但低于去年同期的 8.6 万吨，过去 4 年同期进口均值为 11.4 万吨。人民市汇率下跌融资性难度加大，及内外盘价格长期倒挂企业进口积极性下降，是国内植物油进口数量下降的主要原因。
综上所述，3月份，国内油厂开工率提高植物油新增供给相应增加，但植物油消费却处于传统的淡季，现货供给压力继续存在；国际市场南美大豆丰产上市，豆类商品的价格下行压力也加大。因此，2月份出现的反弹行情在3月份难持续，3月份国内植物油期现货价格反复震荡的可能性较大。期盘操作上建议不追涨，逢低轻仓多单，底部区域宽幅震荡思维；现货仍以随用随购为主。